Zinsrätsel

Nachdem die Renditen der 10-jährigen US-Staatsanleihen im März ein Niveau von 1.75% erreicht haben, sind sie auf unter 1.2% zurückgefallen. Dies trotz starker Konjunkturerholung und kräftigem Inflationsanstieg.

Dass sich die rekordhohen Wachstumsraten in den nächsten Quartalen abschwächen, liegt auf der Hand. Wir erwarten jedoch auch noch im nächsten Jahr ein Wirtschaftswachstum, welches über dem langfristigen Potenzial liegt. Vor diesem Hintergrund und in Anbetracht dessen, dass die amerikanische Zentralbank bald ihr Obligationenkaufprogramm reduzieren wird, gibt das aktuelle Zinsniveau Rätsel auf. Unserer Meinung nach sollten 10-jährige Treasuries bald wieder deutlich über 1.5% rentieren. Dies dürfte erneut zu einer Sektorrotation an den Aktienmärkten führen.

Wir bleiben übergewichtet in zyklischen Aktien wie beispielsweise Holcim, Volkswagen oder Caterpillar. Bei hoch bewerteten Technologiewerten (Temenos, ASML, Amazon) dürfen hingegen ruhig auch mal Gewinne mitgenommen werden.